淘金者证券：港股打新技巧之绿鞋机制

没结婚过 · 发表于 2020-9-2 08:09:50

　　港股打新一直受投资者关注，如果要进行港股打新，我们需要了解一些基本的知识。港股打新中有两双“鞋子”，一双是“红鞋”，一双是“绿鞋”。这两双“鞋子”的存在是保护新股能够顺利上市的。红鞋制度是只要参与申购，每个账户就能得到一定数量新股的方案，这样就能尽量保证每个申购账户都可以得到一手新股。绿鞋是一种超额配售选择权，现在淘金者证券带大家重点梳理下绿鞋机制。

　　绿鞋，这个名字是由美国一家叫" Green shoe"的造鞋公司在1963年IPO时率先使用而得名。绿鞋机制又叫绿鞋期权。它在港股上市公司的公告上显示的是“超额配售选择权”。超额配售选择权是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份，即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。在增发包销部分的股票上市之日起30日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。

　　绿鞋机制的操作方式可以分为以下两种情况。

　　一是绿鞋不行使。如果公司股价在上市后出现破发，承销商从二级市场买入的股票数量等于绿鞋规模。那么，绿鞋未被执行，承销商买入的股票将全部归还给此前“借股”的战略投资者。

　　二是绿鞋行使，而绿鞋行使由分为绿鞋部分行使和绿鞋全额行使。如果上市后出现破发情况，承销商动用此前超发股票募集的资金进行后市稳定操作，且从二级市场买入的股票数量少于绿鞋规模，那么，承销商在后市稳定期间买入的绿鞋股票未被完全执行。

　　在发行过程中，承销商通过公司的股东借入15%的股票，并且将借入的股票全额进行超额的配售选择发行。如果新股上市的股价大涨或者破发，但是承销商没有进行护盘的行为，这时的公司要额外购入全额的股票，也就是15%来还给公司股东等投资者。因为公司没有多余的股票，只能通过新增发15%给股东等战略投资者。那么，这时候的绿鞋就被全额行使。

　　绿鞋机制起稳定股价的作用

　　在大市行情好的情况下，新股上市后易出现暴涨;大市行情低迷时新股上市则面临破发风险。“绿鞋机制”的引入，则是通过人为的方式对股票供需进行调节，起到稳定、平滑新股股价的作用。

　　主承销商会与这部分投资人签署“延迟结算协议”(Deferred Settlement Agreement)，也就是主承销商先拿投资者的钱，但是暂时先不给投资者股票。股票上市之后，我们可以看到两种基本情况，不是股价上涨就是股价破发。

　　若股价上涨，那么承销商可以行权，要求上市公司多发行15万股给投资者，承销商从中赚取更多手续费，上市公司也可以募集到更多资金。多发行的股票可以缓解供不应求的状况，起到平抑股价的作用。

　　在市场行情不好的时候，股价下跌，则承销商将根据市场情况，以低于发行价的价格买入股票，最高可买入发行规模15%的份额。由于承销商此前已通过以发行价售出15万股获得了资金，此时则得以有资金买入股票进行“托市”。主承销商也可以放弃行权，自掏腰包从二级市场购回15万股票，然后发放给投资者，这些投资者依旧按照发行价购买股票，主承销商则从中赚取差价。因此可以说，只要有了绿鞋机制，不管新股上市上涨还是破发，主承销商都可以坐收渔利。

　　对于投资者来说，绿鞋机制能够叫减少损失风险。当股价下跌时，因有承销商护盘，从而也有了出逃的机会，增强了我们申购的意向。

　　但是我们要注意，有绿鞋不代表股票价格不会跌破发行价，只能说，绿鞋是一个保护机制，有总比没有强。绿鞋只允许了15%的额外发行规模。因此，如果将这15%的股票视作承销商进行“护盘”的最后手段，若是最后手段都用上了，承销商与上市公司同样不能阻止股价的下跌。

　　绿鞋机制是发行人和承销商之间签订的一种调节发行规模的协议，在一定程度上可以稳定新股上市带来的价格变动，减少损失风险。但是绿鞋机制的作用是相对有效的，有绿鞋机制并不能保证新股上市的价格不破发，大家在港股打新的时候查看新股是否有绿鞋，适当参考是否进行申购。

　　关于淘金者证券

　　淘金者证券是淘金者科技集团旗下专注港美股交易的香港持牌券商，获得香港证监会颁发第1/2/4/5/9类牌照。为了解决港股投资者打新资金问题，提供20倍融资打新。

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