什么是BTC NFT？详解比特币NFT前景

融技术应用投资消费文化为一体的 NFT 能否在历史最悠久、最为去中心化、相应也最为保守的比特币网络扎根成长，引爆全新的用例和市场？加密资产挖矿交易管理投资机构 Galaxy 十二天前发布万字报告《Bitcoin Inscriptions & Ordinals 比特币铭文和序数》，第一次全景纵深式介绍预测比特币 NFT 及其前景。

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1简介

在过去两个月，比特币一个全新领域意外诞生。自 2022 年 12 月 14 日以来，比特币上已经产生了超过 20 万个 Inscription（铭文）。这些数字化铭文是被刻在世界上最古老最安全的分布式账本上的文件，包括图像、文本、音频甚至应用程序。每个铭文可以与一个 Ordinal（序数）相关联，即一个独特的聪（sat），BTC 的最小单位。虽然铭文和 NFT 之间存在显著差异，但可以公平地说，在比特币上出现了一个原生的链上 NFT 生态 —— 这在以前是不可能的，而如今其使用已经爆炸。2023 年 2 月 27 日星期一，全球最大的 NFT 发行者 Yuga Labs 宣布在比特币上发行的新 NFT 系列 TwelveFold。

2要点

• 比特币铭文将成为一个巨大的市场。 我们对基于铭文和序数的比特币 NFT 市场规模的基准预估是，到 2025 年将达到 45 亿美元。

• 铭文显著扩展了比特币的设计空间。 强大的可用性和可靠的数据存储的添加打开了各种用例，其中许多仅开始探索，包括新类型的去中心化软件或比特币扩展技术。即使仅仅是 NFT 用例，也有潜力极大扩展比特币的文化影响范围。

• 新用例将推动对比特币的持续增长的兴趣和采用。 铭文的增长，无论是作为 NFT 市场还是其他什么，都将增强进一步采用比特币的可能性，从长远来看，这可以支持 BTCUSD。

• 即使没有「序数理论」，铭文也可以很大。 即使不依赖于个别标记 BTC 单位的二层方法，比特币上的显著「blob space」数据可用性也可以找到重要的用途。对于比特币同质化可交换性的负面影响的担忧是过度的。即使与序数相关的 5 亿个铭文也只有 0.2％ 的比特币最终供应变得「非同质化」。

• 铭文可以为区块空间需求设定下限，从而有利于比特币的安全性和费用市场。 矿工将从铭文中获得增加的费用收入，从而有助于将矿工收入从区块补贴转移至交易费用。

• 为支持比特币 NFT 而开发的重要市场基础设施将在 2023 年第二季度建立。 仅在两个月内，钱包已经开始提供必要的支持以改善用户体验，并且市场已经开始出现。

  
  

这种新的比特币原生用例的出现表明了巨大的增长机会，但也引发了人们对比特币未来的严重关切。虽然许多人拥抱这个新的设计空间，但其他比特币铁杆对其影响比特币去中心化表示担忧。本报告详细介绍了比特币 NFT 的历史，检视了铭文和序数的基础和当前景观，探索了铭文和序数所提出的机遇和挑战，并认为他们不仅为比特币生态创造了重大的增长潜力，还可以提高整个比特币网络的忠诚度和安全性。我们的基准分析表明，到 2025 年，比特币 NFT 可能是 45 亿美元的市场。

3铭文和序数是什么？

2022 年 12 月，比特币开发者 Casey Rodarmor ( https://www.twitter.com/rodarmor ) 发布了名为 ORD ( https://github.com/casey/ord ) 的开源软件，该软件在 Bitcoin Core（比特币核心）全节点之上运行。该软件允许用户将计算机文件编码为十六进制数据，存储在比特币交易（「铭文」）中，并将该发布数据「绑定」到一个单独的聪上，从而有效地创建一个 NFT（「序数」）。

铭文是任意数据块和相关元数据的 blob，后者告诉比特币节点如何呈现所述数据（它是图像？文本？其他什么？）。铭文在功能上类似于以太坊上的 calldata，因为它们存储只读数据。由于 Taproot（详见「比特币 Taproot 升级」章节）和隔离见证（2017 年比特币升级）的独特性，这些铭文理论上可以达到 4 MB 大小（的确，有人在 2023 年 2 月初铸造了 3.96 MB 的铭文）。铭文数据作为交易的见证数据的一部分发布到比特币的区块链上，并且可以由运行 ORD 软件的任何完整的存档比特币节点解码回可视内容。

序数是单独的聪（sats），最小的比特币货币单位（每 1 BTC = 1 亿聪）。术语 Ordinal 来自创建者 Casey Rodarmor 所称的 Ordinals Theory（序数理论），即单独的聪可以在比特币的供应（UTXO 集）中进行标记和跟踪。如果用户选择这种方法，就可以看到聪何时被挖掘以及它们的顺序。用户甚至可以根据各种标准（例如，它们被挖掘多久，它们是否参与了著名的交易等）为这些单独的聪应用不同的稀有特征。本文撰写时，已经将 25 万多个铭文与单独的聪（序数）绑定，其中大多数在 2015 年之前被挖掘。虽然许多人认为较早的聪很稀有，但现实是比特币的货币政策使得发行量被中本聪大量前置（截至 2016 年初，当前流通的 1920 万 BTC 中已经有超过 1500 万枚被挖掘）。

铭文本身存在 —— 现在人们可以在链上放置比先前的解决方案（如 OP_RETURN 或将数据编码为多个交易输出）更加任意的内容。但如果用户采用序数，这些铭文也可以与单独的聪相联系，让它们作为 NFT 进行交易和转移。重要的是，一个铭文与单独的聪（序数）的关联是基于目录化单独的聪的离线方法，参与节点必须遵守并同意任何铭文与序数之间的联系在任何有意义的「存在」。虽然铭文本身被发布到实际的区块链数据中，并且所有完整的归档节点都可以看到它们，但实例化、支持和相信序数本身的存在需要社会共识。

基本上，铭文可以单独存在，而不需要序数理论。因此，这两个应该被分开观察。比特币社区正在交替使用序数和铭文，引起了一些混淆。为了减轻与序数相关的铭文混淆，我们将在以下报告中将数字藏品称为「铭文」或「比特币 NFT」。

与以太坊 NFT 相比，比特币 NFT 具有不同的技术堆栈。两种数字藏品之间的主要区别例举如下：

要注意的是，新的钱包正在出现，可以提高铭文的可携带性。此外，从托管的角度来看，铭文实际上可能比以太坊 NFT 更好，至少对于机构投资者而言。具体来说，像在 SEC 注册的 NFT 基金这样的机构投资者将需要 NFT 的合规监管，而对于 ERC-721 通证，很难找到这样的监管。因为铭文与单独的聪（即比特币的最小单位）绑定，所以托管者应该更容易为铭文开发机构托管选项，因为不需要支持新的通证标准。具体而言，比特币托管者只需要提供 UTXO 级别的托管，以确保它们不会将序数与其他托管的聪在账户级别上混合。

4比特币 NFT 历史

比特币上的通证化早在以太坊上 NFT 的创造之前就已经出现了。比特币介入 NFT 文化始于 2012 年的开源项目 Colored Coins（染色币）。该项目引入了一种新的方法，将现实世界的资产或服务附加到 UTXO 集合上。染色币是第一个使用名为 EPOBC ( https://en.bitcoin.it/wiki/Colored_Coins#The_EPOBC_protocol ) 的机制的比特币项目，该机制通过将标签值分配到交易的第一个输入的 nSequence 字段中，便于转移染色币并将其与普通比特币区分开来。nSequence 始终存在，但在其他方面未被全节点使用，并可以进行修剪。染色币所使用的方法将任意数据输入比特币交易中的开销为零（不像基于 OP_RETURN 的方法会增加交易的大小）。尽管染色币是第一个尝试在比特币上创建另类数字资产的项目，但该项目过于前沿，最终失去了比特币社区的关注。短命的染色币项目是试图在比特币上创建数字藏品的后续倡议的先驱。

2014 年，第一个比特币分叉 Namecoin 铸造了第一个 NFT。历史上的单版 NFT 项目名为 Quantum ( https://www.mccoyspace.com/project/125/ )，是由 Jennifer 和 Kevin McCoy 创作的生成艺术作品。Quantum 通过正式引入数字艺术和分布式账本技术（DLT）的交集，引发了加密领域的范式转变。尽管这一历史事件并未发生在比特币上，但诞生在比特币分叉上的数字艺术品仍然引人注目。

2014 年，Counterparty 通过编码任意数据通过 OP_RETURN 函数进一步推进了在比特币上发行另类数字资产的想法。比特币客户端将这些交易视为有效但不可花费的交易，但 Counterparty 节点将其视为数字资产转移。Counterparty 的网络效应加速了市场和兼容钱包的发展，为生态的繁荣铺平了道路。例如，EverdreamSoft 在 2015 年开发了第一个基于区块链的收藏卡游戏 Counterparty（Spells of Genesis）。此外，Counterparty 是迄今为止最著名的比特币 NFT 项目 Rare PePe Cards（稀有佩佩卡牌）的制作者。尽管 Counterparty 今天不太相关，但该项目在成功地将 NFT 文化首次引入比特币社区方面发挥了重要作用，目前它仍在使用中。

延伸阅读：# 稀有佩佩 NFT 是如何重获青蛙佩佩这一文化模因的？

Omni Layer，前身为 Mastercoin，是另一个 2014 年构建的通证化应用。Omni Layer 让开发者能够创建可定制的另类资产，试图将比特币的网络扩展到其自身的货币之外。Omni 层的另类资产通过 OP_RETURN 功能附加元数据，而不改变原生链的特征和逻辑。值得注意的是，稳定币 Tether 成为 Omni 上最流行的通证。尽管在 Omni 上没有类似 NFT 的活动，但值得一提的是，该应用是另一个尝试在比特币上开发另类资产的例子。

2021 年，Stacks 推出了自己的一层区块链，为比特币增加 NFT 和 DeFi 功能。Stacks 区块链与比特币区块链平行运行（类似于比特币的侧链）。作为比特币侧链的运行使得 Stacks 网络能够通过引用比特币的状态而受益，从而暗示 Stacks 交易受益于比特币的终局性。然而，在 Stacks 上购买和销售 NFT 只能使用原生的 Stacks 通证（STX）进行交易。因此，将 Stacks 定义为「比特币 NFT」是有争议的，因为这些资产不属于原生比特币链，并且不使用 BTC 进行交易。Stacks 采用的方法将 NFT 引入比特币生态与先前尝试直接将数字藏品引入比特币主链的示例不可比拟。更重要的是，Stacks 的 NFT 生态相对成功，它自称是证实与比特币相关的 NFT 需求的明确证据。

Counterparty 的成功不可避免地招致比特币社区的各种批评。具体而言，反对使用 Counterparty 的论点集中在使用 OP_RETURN 函数将任意数据输入交易中最终会对全节点产生负担这一事实上。然而，支持 Counterparty 的比特币铁杆通过表达 OP_RETURN 函数中的任意数据是可修剪的，因此比特币全节点不需要浪费内存空间下载 Counterparty 交易来反驳反对方的说法。

4.1Taproot 和 SegWit 如何让铭文成为可能？

尽管 NFT 和其他类型的通证化用例在比特币上和周边已经存在多年（如前一部分所述），但允许创建铭文的构建模块确实于 2017 年形成。首先，2017 年实施的Segregated Witness（隔离见证）升级（BIP 141 ( https://github.com/bitcoin/bips/blob/master/bip-0141.mediawiki )）通过将签名数据（见证）移动到交易的末尾重新组织了交易，将字节（数据大小）的概念替换为虚拟字节（重量），并重新计算签名数据的重量，使其每个字节仅计为 1/4 个重量单位。当很多数据被塞入交易的见证部分时，这种变化导致了有效的块大小增加。比特币的下一个（也是最近的）重大升级 Taproot（BIP 341 ( https://github.com/bitcoin/bips/blob/master/bip-0341.mediawiki )）于 2021 年启动并为网络带来了几项升级。尤其是，Taproot 允许在交易的见证部分中使用更复杂的脚本，并且还删除了见证数据的大小限制，以及其他几项更改（有关比特币 Taproot 升级的更详细说明，请阅读此 Galaxy Research 报告 ( https://www.galaxy.com/research/insights/bitcoin-taproot/ )）。SegWit（隔离见证）和 Taproot 这两个升级结合在一起，既使得任意数据存储成为可能，又使其比标准交易数据更加便宜，从而为铭文铺平了道路。

尽管在 SegWit 和 Taproot 之前使用 OP_RETURN 操作码将数据铭刻到比特币交易中是可能的，但 OP_RETURN 重量限制为 80 字节。因此，使用 Taproot 时，输入任意数据的另一种新类型的脚本变得更加实用，该脚本允许通过 75% 的重量单位缩减（最多 4 MB 的限制）存储无限量的数据。

5铭文和序数工作原理

要理解铭文和序数的功能，重要的是要了解比特币的分布式分类账会计方法，该方法依赖于一个称为未花费交易输出（Unspent Transaction Outputs，缩写 UTXO）的概念。

5.1UTXO 概述

UTXO 是比特币的会计方法，让比特币交易由先前交易的输出组成。基本上，比特币地址包括一组 UTXO 来代表余额，而不是一个表示整个余额的单一比特币；后者被定义为基于账户的会计模型 —— 比特币不使用。以太坊使用基于账户的模型，其中 ETH 地址花费 1 ETH 仅需要发送 1 ETH，而不是代表总共 1 ETH 的未使用 ETH 集合。

当比特币被花费时，UTXO 被创建和销毁，这提供了网络证明用户的真实比特币余额的信息。有了这些信息，节点维护现有 UTXO 的记录，以执行有效的支出，以防止双重花费。

UTXO 和实物现金类似，因为在使用时需要找零。下面的例子描述了 UTXO 的动态。

如果 Alice 拥有价值 1 BTC 的 UTXO，并想支付 0.4 BTC 给 Bob，她必须将整个 1 BTC 作为输入。为了向 Bob 发送确切的 0.4 BTC，Alice 创建了两个输出：第一个输出是给 Bob（0.4 BTC），第二个输出是作为「找零输出」返回给自己（0.59 BTC，假设 Alice 支付了 0.01 BTC 的交易费用）。这个交易将消耗一个 UTXO 并创建 2 个新的 UTXO。

5.2创建铭文

在铭刻一个聪时，数据被封装到一个 taproot 脚本中，并存储在交易的见证数据部分。Taproot 脚本放宽大小限制使得铭文能力可以存储更多的数据。此外，Taproot 上的单个数据推送限制为 520 字节，因此，大的数据铭刻必须包含多个数据推送，直到铭文的大小达到为止。

要铸造并完全掌控铭文，用户必须首先安装 Bitcoin Core（比特币核心）软件（版本为 24 或更高版本），并在比特币核心钱包中运行完整节点。一旦节点完全同步并索引到区块链，用户必须安装 ord 客户端，该客户端与比特币核心配合使用。ord 客户端允许用户创建铭文并跟踪单独的聪。如果没有安装 ord 客户端，则比特币核心钱包无法区分刻有铭文的聪与常规的聪。

创建铭文时，可以使用 ord wallet inscribe FILEPATH 函数将任意数据内容输入到比特币交易的见证数据中。从这一点开始，铭刻的聪将作为待处理交易放置在内存池中，需要两笔交易（提交 tx 和公开 tx）来完成。一旦包含铭刻的 聪的区块被挖掘出来，铭文就正式写入区块链。

将任意数据铭刻到比特币中的费用很大程度上取决于数据本身的大小，这会改变总交易重量。费用计算使用常规比特币交易中使用的 Sat/vByte（聪/字节）方法，因为在转换为虚拟字节时，铭刻图像字节大小的 75％ 会缩减。用户支付的总费用是铭刻数据在虚拟字节中的重量乘以聪/字节速率。一个重大的误解是，使用更高数量的虚拟字节铭刻任意数据并不一定意味着需要支付更高的费用。例如，以 10 聪/字节的速率铭刻 100 个虚拟字节的费用与以 100 聪/字节的速率铭刻 10 个虚拟字节的费用相同。因此，在铭刻时重要的是要注意聪/字节的费用。

6铭文和序数的现状

这是一个非常新兴的生态，但基础设施正在迅速发展。由于链上比特币 NFT 从未真正存在过，因此必须构建最基本的组成部分，以建立有深度和流动性的市场，其中钱包位于首要位置。尽管从技术上讲，任何合适的比特币自托管钱包都可以发送和接收序数，但大多数需要额外的功能，以保障创建大多数人可以理解的用户体验。目前已经出现了几个具有此功能的钱包。

每个类别中一些值得注意的项目和公司例举如下：

• 收藏品： 本文撰写时，Taproot Wizards、ORD Rocks 和 Bitcoin Punks 是最知名的收藏品之一。Yuga Labs 即将推出的生成艺术收藏品 TwelveFold 也可能成为其中更有价值的收藏品之一。

• 市场： OpenOrdex 是最有趣的市场之一，因为它完全开源的，并且严格使用去中心化工具来实现交易。具体而言，OpenOrdex 使用部分签名的比特币交易（PSBT）来实现铭文无需信任的上架和购买。

• 浏览器： OpenOrdex、Gamma 和 http://Ordinals.com 是研究 Ordinal 铭文活动的工具。浏览器还提供有关交易 ID、地址、输出值、重量、聪编号和位置的数据。

• 铭刻服务： 铸造一个 Ordinal 的复杂性引入了铭刻服务来帮助收藏者创建收藏品。OrdinalsBot、OrdSwap、Gamma、Bitcoin Bandits 和 Luxor Mining 是一些受欢迎的铭刻服务提供商。这些服务负责处理 Ordinal 创建的每个步骤，并且一些服务正在进行大量业务。

• 钱包： 比特币钱包目前缺乏聪选择功能，这是将 Ordinal 发送到其他地址的重要功能。尽管聪选择不可用，但像 Sparrow Wallet、Electrum 和 Xverse 这样提供 UTXO 选择的钱包被 Ordinal 收藏者广泛使用。

• 数据和发现： OrdinalHub 和 Ordinal Directory 是收藏者发现流行收藏品和新收藏品以及分析地板价数据的平台。

  
  

6.1铭文销售前 5 名

尽管中心化市场尚处于初期阶段，交易数据往往不易获取，但交易已经在诸如 Discord 和 Telegram 等在线社群中以点对点的方式进行。根据我们对这些社群和讨论的审核，以下是截至目前的销售额前五的铭文交易：

7争议与批评

这一区块链新用途在比特币社区引发了重要的关切。自 2023 年 1 月中旬起，铭文量加速增长后，更广泛的比特币社区就其对比特币的影响展开了激烈的辩论。有关铭文的争议凸显了生态在比特币区块链的适当使用方面的技术和叙事层面上的分歧。以下简表可视化呈现支持和反对方在铭文和序数方面的观点。

7.1技术基础

铭文确实引入了比特币理论上 4 MB 区块大小限制被利用的可能性，这是一个全新的现象。因此，比特币社区中许多人声称反对铭文，理由是它们可能导致块大小显著增加。更大的区块可能意味着全节点需要增加硬件要求，从而使得操作全节点更加困难，从理论上降低节点数量并损害去中心化。

真正的关注点不应该是存储，而是带宽。具体来说，见证数据（铭文所在的地方）可以被全节点修剪（即舍弃而不是永久存储）。虽然存储技术的改进（HDD、SSD）导致数据存储成本大幅降低，但互联网带宽的成本并没有跟上步伐。因此，世界上偏远或欠发达地区的用户可能会重新考虑运行节点，因为他们的初始区块下载（Initial Block Download，IBD）过程将变得更长、更昂贵、更不私密。然而，这在一定程度上得到了缓解，因为节点可以选择仅从检查点（“assumevalid”）下载区块链数据，减少他们在 IBD 期间必须下载的数据量（铭文或其他）。而且，随着如零知识证明等技术让 IBD 过程变得不那么繁琐，或者如果比特币核心添加更细粒度的工具来处理 IBD 和区块链数据存储（如在首次下载时避免下载大部分见证数据），某些这方面的问题将来可能得到缓解。随着互联网接入和 Starlink 等新技术的普及，带宽也变得更加易于获取。

SegWit 引入的 75％ 折扣和区块增加也受到许多比特币支持者的批评，他们认为在「区块大小战争」期间做出的让步从负责任的开发角度来看是不必要和不合理的。取消 Taproot 脚本的任何大小限制（10k 块）也被视为铭文崛起的促进因素。在某些情况下，关键用户指责比特币核心开发者没有让人们知道 SegWit 和 Taproot 升级将使铭文等内容变得可能，特别是在对 BTC 转账交易提供折扣的情况下。至少，许多人认为铭文不应该从 SegWit 的 75％ 折扣中获益，这从未被视为数据存储激励。

虽然对同质化可互换性的担忧是合理的，但本文稍后将探讨它们为什么被夸大了，因为即使铭文活动大幅增加，也只会导致少量的聪被铭文所限制。

7.2叙事基础

批评序数的另一个方面涉及到对比特币本身最初或假定的主要目的的观点。许多比特币支持者认为，以牺牲金融交易为代价，在区块链中优先铭刻任意数据违背了比特币的原始目的，比特币被设计成「点对点电子现金系统」，这是中本聪白皮书的最初标题。此外，许多节点操作者不喜欢必须下载可能被视为有问题甚至可能非法的数据（因为任何类型的数据或内容都可以记录，仅受文件大小限制）。虽然可能对铭文数据进行修剪（丢弃），但大多数节点仍然必须最初下载铭文数据。在另一方面的争论中，有些人认为比特币始终意味着成为一个结算网络，最终所有的经济活动都会在这个网络里终结。因此，以铭文的形式进行价值结算将符合比特币作为结算平台的观点。

最终，由于见证数据可以进行修剪，而通过启用 assumevalid=1 可以避免旧数据在 IBD 中，我们认为对于铭文的技术论据已经基本得到缓解。在叙事方面，铭文交易对于今天的比特币网络上的所有节点都是有效的。需要出现一种社会运动来改变比特币，让铭文不再可能，我们认为这种结果是不太可能的。

8建模费用、同质性和增长

8.1增加矿工费用

通过查看历史数据，2021 年比特币区块空间中存储了 182 GB（87% 利用率）的数据，而 2022 年存储了 166 GB（79% 利用率）的数据。根据前 20,000 个铭文中平均铭刻的字节数为 33,114 字节，假设我们看到与 2022 年金融交易的年度需求水平相同的水平，那么在未充分利用的块空间中可以创建大约 1,330,444 个铭文。具体来说，以这种平均铭文大小，即使每年有 130 万个铭文，也可以填满过去两年未使用的区块空间，而不需要排挤其他交易。

如果仅使用未充分利用的区块空间用于铭文，假设 2022 年制作铭文的平均费率为 3 聪/字节，那么它们将产生额外的 330 BTC 交易费用，可供矿工赚取。

2022 年，矿工从交易费中总计赚取了 5,374 BTC，如果我们再加上铭文的理论交易活动，矿工总共将赚取 5,705 BTC，总费用增长了 6.1%。

8.2比特币的同质性会受到影响吗？

一个主要的反对铭文的论点是，使用聪作为通证会降低比特币的同质性或可互换性，从而损害其作为货币的使用。我们模拟了几种不同的情况，发现即使在最激进的铭文增长预测下，这些担忧也是过度夸大了。

我们的基准情况预测发现，要铸造 5 BTC 的价值的 5 亿个通证，需要 238 年的时间。因为目前 ORD 每个铭文使用大约 10,000 聪（1 个序数 + 9999 个聪作为「邮资」，用于资助未来转移 Ordinal 的交易费用），在这种情况下，可以合理推测实际上有 50,000 BTC 的同质性降低，仍然只占总 BTC 最终供应量（2100 万）的 0.24%。

鉴于比特币区块限制为 4 MB、区块时间、事实上有 2100 万亿个聪，即使在极度看涨的情况下，铭文对同质性的威胁也微乎其微。

8.3铭刻 BAYC 这样的收藏品的成本是多少？

假设费率为 1 聪/字节，则假设比特币价格为 23,000 美元，完全铭刻 10,000 个收藏品的成本约为 9.95 BTC，即 228,943 美元。

考虑到在比特币上铭刻大型收藏品的成本非常高昂，因此收藏品的尺寸很可能会小得多，或者铭刻的艺术品文件的大小会更小或更基于像素。我们可能会看到这些成本障碍将艺术家推向将比特币铭刻视为最适合于单版或高价值艺术品。其他区块链或二层可能更适合于更大的头像收藏，其收藏品的艺术质量并不重要。

8.4对比特币安全负担的影响？

基于当前的挖矿经济学以及挖矿费用以美元计价的事实，比特币的安全负担在未来几个减半周期内不应该成为一个问题。然而，铭文活动带来的交易活动增加以及交易的聪/字节的上升很可能会进一步延迟安全负担问题的出现。在下表中，我们试图量化需要的 BTCUSD 汇率来维持 2024 年减半之后各种网络难度水平，并且如何增加总交易费用会影响所需的比特币价格。

当您沿着图表的 y 轴向下移动时，您可以观察到不同的网络难度水平，当您沿着 x 轴向右移动时，您可以观察到总区块奖励的水平以及交易费用占总奖励的百分比。例如，在网络难度为 40.3 T，总区块奖励为 3.53 BTC（交易费用占总奖励的 12.8％）时，假设矿工平均电费为 75 美元/兆瓦时，使用 S19j Pro 的 30 j/TH，矿工的 30％ 毛利，比特币的价格需要达到 39,927 美元才能维持该网络安全水平。

通过对比特币挖矿行业现状进行一些假设，我们可以推导出在下一次减半将区块补贴降至 3.125 BTC 后，维持各种网络安全级别所需的 BTCUSD 汇率。

仅供说明目的，下面是另一个敏感性表格，使用 2040 年减半周期的区块补贴。请注意，为了维持当前和短期难度预测，手续费占总区块奖励的比例要高得多，导致图表颜色呈现更垂直的变化。

8.5使用的假设

• 网络难度目前为 39.2 T 或约 300 EH/s。

• 网络中矿工的平均电费为每兆瓦时 75 美元，基于公共矿工的申报和 EIA 的数据。

• 平均 ASIC 效率为 30 j/TH。

• 矿工需要实现至少 30% 的毛利润，以支付电费以外的其他费用，如工资。

• 随着铭刻活动的增加和区块空间的填充，每个虚拟字节支付的平均聪将随之增加，以及支付的总交易费用。我们已经观察到铭刻活动对每日总费用产生了有意义的影响，如下所示。铭刻费用已经高达总每日费用的 23%。

  
  

比较有铭文和没有铭文的平均聪/字节，显示过去两周都呈上升趋势。