什么是比特币ETF？

什么是比特币ETF？都有哪些种类？

为何能够影响加密行情？又为何对加密市场如此重要？

本期视频带你一起探秘比特币ETF

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就在SEC 起诉币安和Coinbase 造成各方资金大幅度撤出加密货币市场，造成多个项目币价大失血之际，来自华尔街的金融大鳄们闪电出击，接连对市场投下多个震撼弹。

在嘉信理财（Schwab）和富达（Fidelity）支持的加密货币交易所EDX Markets 宣布上市后，紧接着就传出全世界最大的资产管理平台贝莱德（BlackRock）申请比特币现货ETF 的消息。比特币ETF 一时之间成为全场焦点，也带动比特币突破久违的31,000 大关。

从币安诉讼闪崩造成的短期低点，到突破今年度最高点之只间隔了几个礼拜的时间，让不少投资者直指这是官方单位与金融机构暗通款曲联合作局，但一连串的好消息也挽回不少散户和中小机构对加密货币市场的信心。

这篇文章，就来聊聊为什么比特币ETF 被视为巨大的利好，目前加密货币的ETF 有哪些种类，以及持有现货跟购买ETF 有什么差别？

比特币ETF 的全名是比特币交易所交易基金（Bitcoin Exchange-Traded Fund）。所谓的基金，就是帮你分散投资，同时追踪多个标的的一种组合型金融衍生品。就像大家常听到的0050 股票型ETF ，里面其实就是含有台湾市值前50 大上市公司的股票；比特币ETF 同样也是由比特币现货或与比特币挂勾的资产或指数组成，还可以进一步区分为比特币期货ETF和比特币现货ETF。

比特币期货ETF 实际上并非连动比特币现货价格，而是比特币的期货合约，期货是一种交易未来价格的合约形式商品，所以管理比特币期货ETF 基金并不需要持有比特币现货，相关资金可能是运用在投资交易所的比特币期货，进而从中获取利润。但因为期货的特性可能会有价差，也就是具体盈亏可能和市场上比特币现货的涨跌幅有所落差。

目前比较有名的比特币期货ETF 是美国SEC 在2021 年批准上市，可以在纽约证券交易所交易的（Bito），追踪的是在芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货合约价格。

比特币现货ETF 则是至今尚未有投资机构成功申请通过的项目。早在2013 年，知名交易所Gemini 的创办人Winklevoss 兄弟就曾经试图向SEC 申请比特币ETF 被拒，接下来的十年间，高盛、方舟投资、Victory Capital、NYDIG/Stone Ridge 这些大家所熟悉的华尔街巨头和机构们都陆续吃过SEC 的闭门羹，以不符合现有的证券交易法为由遭到拒绝。

近期受到最受到瞩目的贝莱德所提交申请的iShares Bitcoin Trust 就是比特币的现货ETF。相较于期货型ETF，现货ETF 将直接以持有比特币现货作为主要投资方式，与现货市场的价差将比期货来得小，对比特币市场反应速度也更快。

实际上，贝莱德的申请尚未被SEC 批准，要有结果也还需要一段时间。但来自贝莱德这种资产管理规模超过10 兆美元，且与现任美国总统关系密切的公司的申请确实别具意义，市场的乐观预期也已经反应在比特币的币价上。如果提案通过，就象征着加密货币在国际金融市场上的地位再次被认可，因此现货ETF 也被市场多数参与者视为是重返下一个牛市的一大关键

光是在上周，资产管理公司Wisdom、Tree Invesco 和加密货币基金Valkyrie 就再度向SEC 递出申请挑战败部复活，据传富达也将跟上这波热潮，在近期提出自己版本的比特币现货ETF。

如果你是一个已经在币圈打滚一阵子的玩家，应该会觉得为什么大家对这个看似鸡肋的商品有这么高的预期？其实是因为相关的ETF 被视为传统金融市场的投资者进入加密货币的管道，一但能够在股票市场交易比特币现货，一直对加密货币很有兴趣的「场外资金」就有进场的机会，因为比特币ETF 具有以下优点：

对一般的投资人或是传统的投资机构来说，比特币ETF 可以用美元直接在传统交易所购买，不需要另外使用加密货币交易所，也无需自己管理区块链钱包的助记词和私钥。完全不需要购买或经手加密货币就能够获得交易比特币的利润，持有门槛较低。

在各国监管框架未定，且多数交易所在各地合规与否不明确的情况下，对保守的投资人来说，在交易所购买加密货币无异于是一种赌注，像是FTX 暴雷事件就让多家传统投资机构或企业如淡马锡、软银集团等损失惨重。

可以在合法合规的传统交易所购买比特币，就等于多了一层安全性的保障，如果有意外损失，也有正规管道可以寻求赔偿。

如果你是正准备要进入加密货币市场，在考虑要使用哪种管道投资的新手，一定会很好奇这个问题。加密货币ETF 虽然具有更高的安全性，但正是因为委托他人管理和操作资金，手续费或管理费通常较高。

在一般交易所如Bybit、币安交易比特币现货，单笔买卖手续费大约是0.1％上下。现阶段比特币期货ETF 和其他加密货币的ETF 管理费则是从0.65% ～ 2.5%不等，最高差距可达25 倍。

虽然目前还不知道比特币现货ETF 的交易费用落点，但可以预期会比在加密货币交易所购买高出不少。

综上所述，因为手续费较高、市场冷淡时流动性差，再加上期货会有的折价问题，目前统计下来几支比特币期货ETF BITO、BTF 和XBTF 的投资表现，平均落后现货约7%～10%。

GBTC 是由区块链的早期参与者，也是著名的加密货币机构灰度（Grayscale Investments）推出的投资信托基金，是直接持有比特币现货，而非其他指数或杠杆型商品。美国有许多投资机构为了规避监管，透过GBTC 来进入加密货币市场，所以早期GBTC 的投资者主要是法人机构，近年才有越来越多的散户进场购买。

如果你想从交易比特币当中尽可能获得利润，选择购买现货会是更好的选择。目前GBTC 除了收取 2 ％的管理费，还有折价的问题，也就是基于市场机制会产生正负溢价，GBTC 已经有好长一段时间价格都低于比特币现货。

灰度曾经尝试申请将GBTC 转为比特币现货ETF ，来降低管理费和折价，但多度遭到SEC 拒绝。目前正在与SEC 打官司，有许多人认为GBTC 转ETF 诉讼结果，会是比特币现货是否终于问世的一大关键。

目前各国的金融市场上其实已经有不少加密货币相关的ETF，像是美国的BITO、BTF 和XBTF 等比特币期货ETF；综合投资加密货币行业公司的BITQ 和BITS；加拿大专注在投资以太坊现货的ETHXF。

在香港，也有三星推出的「三星比特币期货主动型ETF」，以及由南方东英支持，可以透过香港汇丰银行或在香港证券交易所交易的「南方东英比特币期货ETF」、「南方东英以太币期货ETF」。

明年即将到来的比特币第四次减半，加上可能通过的比特币现货ETF 申请，被多数人视为是加密货币市场的双重利好，甚至可能是下一个牛市的起点。

但无论是监管框架还是比特币现货ETF 的申请，都取决与美国的证券交易委员会SEC 的判定，可以说是目前比大多数投资机构对市场影响力都大，掌握生杀大权的单位。从现在开始到明年减半，想必币圈玩家还得密切关注这号核心人物－SEC 主席Gary Gensler 好长一段时间！