推广王
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492482092 发表于 2023-2-20 13:04:01
近期，在大宗商品普跌的行情中，棕榈油的跌势格外抢眼。自6月以来，CFR中国进口24度和44度的棕榈油价格分别从1625美元/吨、1605美元/吨跌至7月14日的1015美元/吨、975美元/吨，期货交易跌幅分别达到37.5%和39.3%。近期，虽然跌势稍缓，但受多方面利空影响，整体走势依然偏弱。
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主产国库存压力大
棕榈油市场下行的压力主要来自于印尼库存高企和马来逐渐累库的供应表现。
一方面，印尼自6月以来不断加速国内棕榈油出口，这是棕榈油市场被打压的主要原因。但各种加速举措的效果并不理想，印尼实际出口进度依然偏缓，叠加增产季的影响，市场人士多认为前期高库存有增无减。据此，印尼近期进一步推出提升棕榈油在生物柴油中掺混率的B35计划和将出口费从200美元/吨降至零的计划，但实际效果还待观望。
另一方面，马来对市场的支撑也有限。6月马来供需数据如预期之中表现为产量提升、出口下降和库存增长。进入7月后，马来出口收缩情况延续，但产量同比下降。这也让市场担心马来前期劳工入境迟缓对产量的影响或放大，而印尼近期宣布暂停向马来派遣劳工无疑在一定程度上加剧了市场的担忧情绪。
由此，看似短期内印尼出口压力和马来产量下滑预期会交织影响棕榈油市场，但在印尼高库存的现实面前，马来“增产季不增”存在不确定性，所以，主产国供应对棕榈油市场影响还是整体偏弱。
外部市场支撑弱
外部市场的弱势也对棕榈油市场形成拖累。首先，在豆油方面，根据美农7月供需报告，美豆产量及库存下调，产量下调略低于市场预期，但期末库存明显高于市场预期，另外阿根廷产量上调。报告整体中性偏空，对豆油市场支撑弱，棕榈油市场难以得到竞品的支撑。其次，在原油方面，一旦美国和沙特达成增产意向，前期偏强的基本面支撑将明显变弱，或加剧原油跌势，棕榈油相关的生物柴油吸引力下降，市场支撑也同时减弱。此外，下周黑海谷物出口协议若达成也将改善今年以来葵油供应缺口的局面，油脂市场或进一步承压。最后，来自宏观面的美联储加息及经济衰退预期也让整个大宗市场依旧存在下行压力。
下游需求提振难
在市场利空因素显著、看空气氛浓厚的态势下，棕榈油市场需求表现也不容乐观。就油脂化工行业而言，棕榈油价格持续下跌，下游硬脂酸价格一路随盘下滑，但由于市场跌势过快且暂无止跌迹象，下游采购心态谨慎。虽然国内硬脂酸工厂在原料下跌行情中多降低开工，但由于终端去库缓慢，需求负反馈不断向上传导至棕榈油市场，紧供应终究还是难抵弱需求。
总的来说，虽然棕榈油前期一路急速下跌，但迄今仍未出现有力利多因素提振市场。展望后市，预计在市场主要压力——印尼高库存压力明显减弱之前，棕榈油市场或以低位弱势运行为主。
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