干货！2022年中俄电解铝行业龙头企业对比——中国铝业VS俄罗斯UC RUSAL

本文核心数据：中国铝业与UC RUSAL发展历程;

发展历程对比：俄罗斯铝业起步早

俄罗斯铝业联合公司(UC RUSAL)是俄罗斯蓬勃发展的大型公司之一，也是世界铝业主导型公司之一。公司成立于2000年3月，联合了俄罗斯和国外制铝工业中最有实力的公司，构成了一个从原料开采、加工到初级铝、半成品、合金铝和成品铝的全部生产流程。2001年4月，公司正式得到俄罗斯反垄断部许可，通过参与公司生产流程的俄罗斯企业入股方式融资。完成这一集团化过程后，公司资本已超过80亿美元，从而进入世界铝业生产三强行列。

相较于俄罗斯铝业，中国铝业起步较晚，中国铝业成立于2001年，中国铝业股票分别在美国纽约交易所、香港联交所和上海证券交易所挂牌交易。

布局对比

——电解铝产品布局：中国铝业产品更丰富

在电解铝产品布局上，中国铝业做优铝土矿、氧化铝、电解铝三大核心主产业，做专高纯铝、铝合金、精细氧化铝三个核心子产业。俄罗斯铝业公司拥有垂直整合的资产结构，包括铝土矿、氧化铝精炼厂和铝冶炼厂，并且受益于西伯利亚地区的低成本水电能源，其铝生产成本在行业中处于优势地位。

——电解铝产业链延伸：两家公司业务均覆盖电解铝产业链

俄罗斯铝业与中国铝业业务均覆盖电解铝行业产业链上游氧化铝、铝土矿产品，电解铝产业链下游铝制品等，2021年，俄罗斯铝业电解铝营业收入占比较大，电解铝营业收入为99.66亿美元，占比83%，中国铝业电解铝业务营业收入726.4亿元，占比21%。

中国铝业相较于俄罗斯铝业，其业务多元化程度较高，中国铝业还涉及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源业务。

——销售网络布局：俄罗斯铝业全球布局，中国铝业仅在中国布局

在销售网络的布局方面，俄铝具有多元化的销售地区，其中2021年在欧洲地区的营收占比最大，为53%，其次为亚洲地区，营收占比为27%。公司向俄罗斯国内市场及全球所有重要消费地区(欧洲、美国及东南亚)交付铝产品。

在销售产品方面，俄罗斯除了销售铝制产品外，镍、铜、铂半成品及其他金属也均有销售。

中国铝业主要销售地区在中国大陆以内，营收占比为95%。

——能源布局：俄铝与中铝均重视环境保护，努力做到低排放

俄铝约90%的铝生产使用可再生能源，由西伯利亚的水力发电厂提供。公司的生产设施符合国际环境管理体系标准ISO14001的要求。公司科研人员积极开发创新的解决方案和技术，并对现有生产设备的进行大规模现代化改造，使公司能够减少有害气体排放，节约资源，同时实施闭环水循环系统和节能生产项目。俄铝的ALLOW品牌，成为全球首家“绿色”铝企业。

中铝整合内部科技资源，组建了中铝绿色冶金研究院，成立了电解铝节能降碳等6个技术中心。公司加快布局绿色低碳产业，新能源、再生铝、赤泥综合利用、电解铝“三废”处置等专项工作进入系统化实施。

业绩对比：俄铝与中铝电解铝营收不相上下

2019-2021年，中国铝业总营收远远超过俄罗斯铝业，2021年中国铝业总营业收入为2663.6亿元，俄罗斯铝业总营业收入为868.37亿元。从电解铝业务营收角度分析，2019-2021年，中国铝业和俄罗斯铝业电解铝营收不相上下，2021年，中国铝业电解铝营收为726.4亿元，俄罗斯铝业电解铝营业收入为721.26亿元。

注：汇率按照7.24计算。

注：汇率按照7.24计算。

产量对比：俄铝与中铝电解铝产量逐步接近

2019-2021年，中国铝业电解铝产量整体呈现增长的趋势，而俄罗斯铝业电解铝产量逐年下降，2021年两家公司电解铝产量愈发接近，中国铝业产量为386万吨，俄铝产量为390.4万吨。

俄罗斯铝业 V.S. 中国铝业对比总结

整体来看，俄罗斯铝业电解铝业务稍稍领先，领先幅度较小。

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